從四大關鍵詞看2025券商發展新方向

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◎記者 王彥琳

2024年，伴隨資本市場新一輪改革周期開啟，券業高質量發展藍圖徐徐繪就，建設一流投資銀行和投資機構“施工圖”愈發清晰。在做大做強、優勢互補目標之下，行業並購整合風起潮湧，多起正在推進之中的券商並購案例將重塑行業版圖，券商再次站在謀新求變的起點。

變革的伏筆在2024年一一埋下，2025年證券行業有哪些新趨勢、新變化值得期待？上海證券報記者結合各家券商的新年致辭梳理了幾大關鍵詞，一窺行業發展的新方向。

錨定一流投行建設

多家券商表示，積極響應號召，努力踐行一流投行建設。

董事長張納沙稱，公司將進一步激活改革、開發、創新三大動力，強化功能性定位，深化業務協同，著力提升以客戶為中心的綜合金融服務能力；全力服務實體經濟高質量發展，助力新質生產力發展壯大，滿足居民財富保值增值需求；堅持穩中求進工作總基調，夯實穩健發展基礎，錨定“十四五”規劃目標，圍繞“打造全球視野、本土優勢、創新驅動、科技引領的世界一流綜合型投資銀行”的戰略願景，以實際行動踐行金融國企擔當。

董事長魯智禮表示，2025年，公司將秉持全麵對標、係統推進、重點突破的工作思路，深入實施“專業化、一體化、平台化、基地化”四大戰略，加快構建核心競爭力，進一步豐富“河南資本市場戰略性載體”內涵，服務區域經濟發展，進一步全麵深化改革，增強內生發展動力，加快打造“核心業務一流，區域市場領先”的現代化投資銀行，為中國特色現代資本市場和現代化河南建設作出更大貢獻。

董事長範力表示，2025年，東吳證券將繼續深入踐行金融工作的政治性、人民性，主動服務實體經濟和區域發展大局，把高質量發展的步子邁得更穩更實，把特色化經營的道路走得更遠更好。

持續推進行業整合

2024年，多起券商合並案例“開花結果”。隨著監管鼓勵並購重組，2025年，證券業並購重組潮有望加速推進。

所長助理、金融首席分析師許旖珊認為，供給側改革醞釀機會，證券行業集中度將繼續提升。行業麵臨洗牌，中大型券商或形成追趕局麵。在股權融資顯著放緩、同業競爭趨烈的背景下，並購重組成為提升綜合實力排名的主要手段。

表示，在明確監管導向下，2024年證券行業內整合頻率、力度均有所提升，周期有望縮短，該趨勢有望在2025年延續。其中，自上而下的推動或將成為主導力量。

非銀團隊認為，當下行業趨同的盈利模式、無序的價格“內卷”、較低的資本利用效率，使行業無論是在自身盈利、估值，還是在實體經濟服務能力上均有較大的提升空間，距“金融強國”所要求的“強大的金融機構”仍有一段距離。券商並購重組同時契合國家對資本市場發展的路線規劃、目前的監管導向和市場經濟運行規律。預計本輪券業並購重組將圍繞兩條主線展開：一是頭部券商合並、做大做強做優，劍指“國際一流投行”；二是中小機構謀求“差異化發展”，聚焦特色業務做精做細。

打造特色業務模式

新“國九條”提出，推動行業機構加強投行能力和財富管理能力建設。支持頭部機構通過並購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營。在此背景下，各家券商謀求建立、鞏固業務長板，彰顯自身鮮明特色。

董事長冉雲表示，新的一年，國金證券將做好“五篇大文章”。公司將在科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融等方麵紮根實踐，助力培育新質生產力。國金證券後續將持續著力構建科創企業全鏈條、全生命周期服務體係，更好促進“科技—產業—金融”良性循環。

東興證券董事長李娟表示，2025年，公司將緊盯建設“特色券商”目標，發揮投研引領作用，加強“投行+投研+投資”聯動，打造“投行+”模式，深度嵌入集團不良資產業務鏈條，持續鍛造AMC係券商特色化競爭力，以更加堅定的信心、更加昂揚的鬥誌、更加有力的舉措、更加優異的成績，奮力為經濟持續回升向好貢獻東興力量，開創東興證券高質量發展的新局麵。

尋覓業績新引擎

展望2025年，多家機構認為，伴隨政策利好和資金麵回暖，證券行業有望實現估值提升和利潤增長，券商要把握業務機遇，構築新的業績增長引擎。

表示，中資券商應把握海外機構配置人民幣資產、中國企業出海金融服務和東南亞互聯網經紀業務三大機遇，進一步完善國際業務布局，加速構建全球一流投行。

非銀首席分析師陳福預計，2025年市場回暖下泛財富管理、泛自營業務增長彈性可期、投行及投行資本化有望見底回暖。泛財富管理業務方麵，低費率優勢下，ETF成為新發基金主力增量，並成為券商財富管理業務轉型的新抓手，打開券商ETF發行、托管、做市、兩融等協同空間。投行業務方麵，“並購六條”等政策助推新質生產力升級，並購重組業務有望提速發展。

非銀團隊表示，看好資金配置向權益傾斜帶動市場交易中樞提升，方向性權益投資的業務價值或將被重新審視。預計2025年收費類業務的增長點在於交易熱度回暖下經紀業務收入的反轉，資金類業務將在市場上行階段迎來信用和自營業務的全麵增長。

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